网络直播乱象迎来重拳监管
(原标题：债券基金密集限购 基金认为债市长期趋势不改)
中国网财经8月16日讯(记者 张明江) 债券市场近一周出现了较大的波动，但仍不改债券基金是发展较火热的事实。近日，债券基金密集限购，甚至有不少债基选择“闭门谢客”，但公募基金认为债市长期趋势不改。
今日(8月16日)，新华丰利债券、博时安盈债券、中加恒泰三个月定期开放债券等9只债券基金发布限购公告，其中有4只公告暂停申购，原因均为保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益。
公开信息显示，仅8月份以来，已有近150只基金公告限购，其中绝大多数为债券基金。同花顺iFinD数据显示，截至目前，共有1598只债券基金(A/C类份额分开计算)处于暂停申购状态，另有1305只债券基金处于暂停大额申购状态，仅这两项就占债券基金近半数，还有部分债券基金开放申购但设置了每日申购上限。
有业内人士分析，基金限购的原因各异，限购有助于基金管理人控制产品规模，维护基金运作稳定性，尤其是在市场波动或预期发生变化时，保护现有投资者的利益。目前很多公募基金已放弃规模执念，为了不影响基金的投资策略执行和投资组合的稳定性，很多基金选择限购。
近期债市波动加大，众多机构也给出了各自的声音，多数机构认为，债市收益率仍将波动但大趋势不变。
央行上周末央行一份关于《2024年第二季度货币政策执行报告》，南方基金宏观策略部表示，波动的核心原因在于上周伴随着10Y国债利率快速下行，周中短暂下破2.1%，监管对于利率风险的关注明显抬升，央行在上周末发布的二季度货币政策执行报告中，相对于Q1报告，对于信贷指引更加侧重强调逆周期调节，并且增强了对于利率风险的提示和预警。
南方基金宏观策略部表示，二季度货币政策执行报告延续了7月超重磅会议的精神和定调，较Q1报告新增变化主要体现在以下四点：一是完善货币政策工具箱：新增表述“完善货币政策工具箱”，以及“丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。二是信贷指引上强调逆周期调节：Q1报告指出“保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配”，侧重于防范资金空转和金融业挤水分；Q2报告则强调“深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”，更加重视逆周期调节稳增长。三是风险防范上加强对利率风险提示：报告在专栏4指出“部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险”；报告在化解金融风险部分指出“对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险”。四是地产政策方面强调落实已有政策：新增“着力推动已出台金融政策措施落地见效”、“加大保障性住房建设和供给”等。
南方基金宏观策略部表示，二季度货币政策执行报告明确增强了对于利率风险的提示和预警，加之央行近期的一系列“组合拳”，债市出现波动也在情理之中。
兴证全球基金表示，短债利率主要受到流动性、央行基准利率影响，而长债利率反映的则是中长期的经济走势，因而与经济基本面高度相关，且央行的货币政策也是基于对于基本面的预期的判断，因而经济基本面往往是判断债市走势的核心。但除此以外，债券利率也受到投资者行为、市场情绪、金融监管等因素的影响。
兴证全球基金认为，稳增长与金融市场防风险的平衡，是导致债市出现急涨急跌的重要影响因素。在二季度货币政策执行报告中，央行表示要加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。而8月13日公布的社融数据、新增信贷数据均反映了当前实体融资需求偏弱，基本面面临复苏压力的现状。为了稳定经济增长，这意味着后续货币政策仍有宽松空间。在这一预期影响下，债市风险也可控，因而在急跌后存在反弹的动力。
兴证全球基金认为，虽然经济基本面面临压力，需要进一步加码宽松政策来刺激经济，但与此同时，防范金融风险也成为央行的重要目标，周末央行一份关于《2024年第二季度货币政策执行报告》中，监管直接以专栏的形式，揭示了部分债券型理财产品可能存在的利率波动风险：投资者要审慎评估债券市场风险和收益。债券投资要采取理性稳健的投资策略，避免投资行为过度短期化、追高炒作、盲目跟风。一些市场人士和业内专家指出，债券市场是存在利率风险的，债券市场投资不意味着一定能实现稳定的预期收益，在自主投资决策时，要有买者风险自负的意识。尤其是机构投资者更要切实加强内控管理，管好产品组合的风险，时刻警惕期限和资产负债错配风险。
兴证全球基金认为，这背后酝酿的逻辑在于：经济基本面弱→预期利率持续下行→久期越长的债券，利率下行背景下收益弹性更高→固收类产品持续增持长债，业绩表现更好，而存款等利率不断下调，权益市场表现较弱→吸引大量居民等资金申购固收产品→固收类产品规模进一步扩张→继续推动利率下行。但由于长期限债券主要和经济基本面相关，这种过度的配置行为会使得债券需求大幅增加，债券收益率快速下降，大幅偏离经济基本面实际情况，这一过程也在逐渐酝酿过热的风险，而一旦长期限债券利率上升导致出现亏损，则可能出现类似2022年底的债市负反馈“螺旋”，即：利率下行偏离基本面，利率快速上升→净值化固收产品出现亏损→客户赎回固收产品，固收产品赎回长债→长债供给增加，利率进一步上升→净值化固收产品进一步下跌。因此自4月份以来，央行在多个重要场合频繁发出关于“长债风险”的警示，明确指出当前长期限债券的利率过低，与经济基本面的实际情况并不相符。从政策思路上看，是希望通过抑制短期投机行为、稳定长债收益率、纠偏收益率曲线形态，并引导利率水平回归合意区间。
对于债市后续，兴证全球基金认为，央行的本意未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成单边预期并不断强化。当前基本面仍处于缓慢复苏的进程中，经济的复苏本身仍需要宽松的货币环境支撑，因此债市的空间并未因此结束。但同样，我们投资债券产品的同时，也要关注债券的久期，长久期的债券必然面临更高的波动水平，长期来看，高回报，低风险并不可兼得。
长城基金表示，最近债市调整与基本面和资金面的关系都不太大，更多与监管指导有关。债市暂没有方向性走熊的基础，中长期来看，收益率下行趋势或不改，每次调整都有望是配置机会。
南方崇元基金经理杜才超认为，央行此次强力出手意在化解风险和重塑公信力。在当前的经济基本面、财政发力节奏之下，利率出现大幅度调整的可能性不大，市场的短期波动更多受到央行干预的影响。目前，10年期国债的收益率已经接近降息前的水平，债市投资具备一定的赔率。
浦银安盛基金认为，利率债方面：考虑到基本面弱复苏+“资产荒”延续的背景下，机构欠配力量较强，债市调整空间相对有限，整体依旧维持多头思路。但近期由于大行集体卖券，叠加监管措施强化，短期债市波动有所放大，建议采取偏谨慎的思路。信用债方面：建议合理票息打底，盯紧品种轮动机会；等级信用利差处于相对低位，信用下沉策略性价比不高。后续财政发力预期下地方债供给放量或对债市资金面形成一定扰动，建议保持中性杠杆水平。
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