浙江股票配资公司看好胖东来模式！名创优品豪掷63亿元“入主”永辉，要做“中国山姆”？

路易威登（品牌价值飙升23%，达到322亿美元）在2024年荣膺全球最有价值的服装品牌。该品牌的强劲表现源于中国市场的蓬勃复苏以及一系列引人注目的合作项目，其中包括携手日本艺术大师草间弥生进行的跨界合作。而路易威登持续增长背后还有其非凡的品牌忠诚度和消费者愿意为其产品支付溢价的热情。

永辉超市和名创优品在门店和供应链方面协同合作，是值得期待的利好因素。永辉超市已在中国市场建立庞大的门店网络及供应链，名创优品可以借助永辉超市的门店网络和供应链，进一步扩大线下零售版图，并且通过合作共享资源，进一步提升规模经济效应。这样一来，双方都可以利用较低成本开发更优质的自主品牌产品，提高差异化竞争能力。

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永辉超市和名创优品，两家看起来“风马牛不相及”的公司产生了交集，名创优品创始人叶国富“力排众议”出资63亿元获得了永辉超市第一大股东之位。

名创优品63亿元入主永辉超市

在先后引来零售业战投、互联网大厂股东以及历经线下渠道互联网冲击、业绩持续不振、开启自救等一系列变化和挑战的永辉超市（601933.SH），又迎来了重要的股权变动。

9月23日，名创优品（09896.HK；NYSE:MNSO）发布公告，旗下全资附属公司骏才国际将以62.7亿元人民币收购永辉超市29.4%的股权，交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东。此前的大股东香港怡和集团拟退出，京东集团将大比例减持永辉超市。

此次大股东变更的具体操作为，骏才国际用自有及自筹资金，从牛奶有限公司、京东世贸、宿迁涵邦（京东世贸一致行动人）分别收购21.08%、6.98%和4.27%的股份。交易完成后，牛奶公司所属的香港怡和集团将清空持股，京东世贸的股权剩2.94%。名创优品将成为永辉超市第一大股东。

但据9月23日晚名创优品电话会上公司首席财务官张靖京所言，交易预计于2025年上半年完成，公司不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。

外界疑惑这场突如其来的合作：一个是以小百货起家的零售商，一个是以食品类为核心的连锁超市运营商，虽均属零售业，但实际运营天差地别。

这种疑惑也体现在资本市场的态度上，截至9月23日收盘下跌16.65%，名创优品报收13.72美元/股。港股方面，9月24日开盘后，名创优品一度跌至20港元/股，跌幅近40%。

与此同时，永辉超市9月24日开盘一字涨停，报2.48元/股。

买永辉的本质是看好胖东来

“大家看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”官宣入股永辉超市后，叶国富在微信朋友圈如是说。

名创优品是一家创立于2013年，以设计研发为驱动、线上线下共同发展的消费新零售企业。截至2024年3月，名创优品在全球111个国家和地区拥有6600多家门店。2020年，名创优品登陆纽交所，2022年在港交所挂牌上市。

永辉超市是一家以生鲜商品经营为特色的连锁超市运营商，主要经营大型综合超市、超级市场及社区超市，门店总数约850家，遍布全国逾25个省份及直辖市。

不过，近些年，永辉超市的经营状况并不乐观。财报数据显示，2021—2023年，公司营收分别为910.6亿元、900.9亿元、786.4亿元，连年下滑；归母净利润也连续三年为负，累计亏损超80亿元。今年上半年跌势未止，永辉超市收入同比下降10.11%，归母净利润同比下降26.34%。

不过，今年以来，在网红超市胖东来的帮扶调改下，永辉超市的数家门店实现了逆袭。财报显示，2024年上半年，永辉实现营业收入377.79亿元，较去年同期有所下降；虽然销售额受市场消费疲软影响，同比下滑，永辉超市通过主动闭店和系统性改革，上半年实现归母净利润2.75亿元。

或因此，叶国富看到了不一样的价值，9月23日晚间的电话会议上，他数次表示看好未来的零售业，看好“胖东来模式”，现在正是“抄底”永辉超市的好时机。

叶国富称，胖东来店内产品、熟食给他留下了深刻的印象，他认为胖东来是近两年零售行业里非常有影响力的企业，商业模式很成功。

叶国富认为胖东来更适合中国的家庭销售模式，想基于此重塑中国线下超市的格局，几家调改门店取得的业绩大幅改善，让其觉得能复制到全国其他地方。但个别门店的成功也不意味着全部，永辉超市想要转型成“胖东来”的道路还很长。

针对外界的疑问，叶国富坦然回应：“这才是我的机会，如果大家都看懂的话，肯定是没有我的机会了。”他认为，中国线下超市正面临着20年一遇的结构性机会。山姆、开市客（Costco）在中国的成功，包括名创优品的成功，证明了不是线下零售不行了，而是传统零售和传统超市的商业模式出现问题。

对名创优品而言，公司希望永辉调改成功后，能成为吸引客流的超市，对名创渠道升级也很有帮助，能帮助名创拿到更好的点位，使公司布局更加完善，分散周期性业务风险。

名创优品集团首席营销官刘晓彬对《商学院》杂志表示，当前消费市场的两个维度，即“可‬选消费”与“必选消费”‬‎，也是名创优品集团开展自身架构建设与战略布局的方向指引。

名创优品继续聚焦‬兴趣消费，布局全球化市场，为全球‬消费者提‬供富有情绪价值的“可选品”，同时，以生鲜零售为特色的永辉超市立足国内‬市场，借鉴胖东来模式打造升级版“中国山姆”，为全民提供满足日常生活所需的高品质“必选品”，也让名创优品线下布局更加完善。

此次创‬新性的结合，有望有‬构建一家融合“必选‬‎+可选消费”、覆盖“中国+全球‬市场”的特‬色零售巨头，也将成为名创优品集团‬应对不确‬定性、穿越经济周期风险的强大支撑，这样强强互补的组合让中‬国有机会诞‬生一家真正具备全球竞争力和影响力的世界‬级零售集团。

刘晓彬还表示，名创优品的主业并未偏航，品牌定位和战略方向没有变，依然坚定聚焦“兴趣消费”赛道，以性价比为基础、以IP设计为特色，打造“全球IP联名集合店”，用亲民价格+潮流设计为全球消费者带来开心的情绪价值。“可选和必选消费”双线并举，增强下行周期和VUCA时代的抗风险能力，进可攻，退可守，也是一种对冲。双方优势可互补，业务有协同，大家给一些时间和耐心，等待激活化学反应。

要做“中国版山姆”？

叶国富很清楚，名创优品要成为中国新消费的标杆，面前只有三条路：要么像亚马逊、阿里、京东，成为超级平台；要么像苹果、特斯拉、华为，拥有超级技术；要么就像耐克、星巴克那样，成为超级品牌。

对名创优品来说，更现实的路径显然是第三条——成为全球化的超级品牌。不管是耐克，还是星巴克，它们在全球消费者心中拥有极高的品牌忠诚度。

在叶国富看来，名创优品与永辉超市的联姻是双向成就。一方面，永辉超市的全国渠道优势，能帮助名创优品把店开到更好的位置；另一方面，名创优品的自有品牌供应链能力，能够帮助永辉超市建设差异化的自有产品结构，不再像是第三方产品的“二房东”。

“在全国前1000名的商场中，名创优品的有效覆盖率还不够高，而永辉超市在全国占据了很多很好的位置。随着永辉调改成功，它必将成为商业地产吸引客流的最重要品牌，名创优品可以借助这一优势来快速升级我们的渠道。”叶国富相信。

“我们看到两家郑州永辉店，（从）门口出来后的第一个店都是名创优品。而且因为这两家永辉（调改后）开业，附近的名创优品业绩大幅提升。名创优品可以借助永辉的优势来升级渠道，和永辉一起拿店，在更多商业地产中获得同等业态中最好的位置、最好的租金条件。”他表示。

在供应链协同上，叶国富认为：“永辉超市过去两年的收入结构中，大约有四分之一销售来自（名创优品擅长的）生活用品，大多数是第三方品牌，自有品牌在总销售额中只占个位数。名创优品在自有品牌家居生活用品方面深耕十余年，积累了丰富的供应链资源。入股后，我们将利用自有品牌的优势，协助永辉团队开发更好的自主品牌产品，更好地服务消费者。”名创优品希望和永辉超市联手后，打造出“中国版山姆会员店”。

近几年，名创优品业绩快速增长。2023年公司收入突破138亿元，同比增长近40%；毛利率达到41.2%，同比提升6.3个百分点；调整后净利润约23.6亿元，同比实现110%的增长。今年上半年，公司营业收入77.59亿元，同比增长25%；实现净利润11.7亿元，同比增长16.45%；毛利率为43.9%，创历史新高。资金上看，名创优品尚算充裕。

截至6月末，名创优品的现金余额为62.33亿元，这也意味着本次其或将掏出所有现金入股永辉超市。

8月30日，名创优品公布上半年财报，在营收、开店规模、净利润等方面虽然继续保持增长，但国内门店销售额、总体的营收和利润增长有所放缓。当前，名创优品需要在中国市场找到更多突破。或许这也是叶国富这番“看不懂”的操作背后更深层次的意义。

名创优品和永辉超市联手后能打造出“中国版山姆会员店”吗？对此您怎么看，欢迎加入商学院社群共同研讨！